递表后一年多余，一家来自香港的建筑就业商Primega Group Holdings Ltd(简称“钧御工程”)(PGHL.US)终于在纳斯达克告捷上市。公司上市刊行价为每股4好意思元，上市次日便下降近10%，为止8月6日交往量仅有20万，成本商场眷注度不高。
建筑边界是我国动力糟践和碳排放的主要边界之一。2024年5月，国务院印发《2024—2025 年节能降碳步履决策》，加快鼓励建材行业节能减碳。而在钧御工程本次上市线路的招股书中，通常提到了“环保”一词。这不由令投资者风趣，钧御工程的交易模式究竟怎样，而这项环保标签又有几分含金量?
增收不增利 大客户依赖严重
左证公开信息浮现，钧御工程是一家来自香港的运载就业提供商，经受环保作念法，旨在促进拆建材料的再应用和减少建筑废物。公司一般手脚分包商向香港其他建筑承包商提供就业。
具体而言，钧御工程的主要业务包括土石运载、柴油贸易和建筑工程(主要包括ELS工程和钻孔桩)。
据招股书先容，在建造、创新、捣毁等建筑工程中齐会产生多数的土石物料，其中很大一部分最终会成为建筑废物。按照香港政府有关王法，建筑承建商有职守在政府竖立的废物处治智商处对该等建筑废物进行分类和处理，且政府废物处治智商按建筑废物的分量和种类收取处理费。
在建筑步履产生的土木及发展物料中，只须一小部分惰性物料，举例土壤、岩石及混凝土，符合再用及/或轮回再造，制成有商场价值的居品，举例在填海或地皮平整工程等建筑工程中访佛使用。而如沥青、瓷砖、砖块和玻璃等物料，无法加工和回收为可销售的居品。
钧御工程的土石运载就业主要提供给建筑承包商，以处理在基础开发神色开挖阶段产生的开挖材料(主如果土石)。公司在处理、装载和运载此类建筑废物的经过中，将把合适的材料进行访佛可轮回应用，再行过问商场出售。
此外，公司还领有一辆储存容量为1.5万升的柴油罐车，以便从石油批发贸易公司购买生物柴油、并在施工现场销售并请托给客户。该业务的客户主如果使用生物柴油操作工程机械的建筑承包商。
终末，公司的ELS业务是在深基坑开发经过中应用插入土中的钢桩墙建立复旧结构，以便后续的挖掘或基础智商开发。
不错看出，公司业务属于较为单纯的建筑业就业提供商，工夫附加值不高。而在事迹方面，尽管2023财年公司营收有小幅增长，但净利润却出现同比下滑。
据智通财经APP了解，在2022财年、2023财年(财年终了日历为3月31日)，公司收入差异约为1048.31万好意思元、1114.31万好意思元，净利润差异为199.36万好意思元、116.73万好意思元，净利同比下滑约41%。
在为止2023年9月30日的六个月里，公司土石运载业务的收入有所减少，比2022年同时下降了26%;柴油贸易则莫得产生收入，由于此前的柴油神色也曾完成。而在建筑工程业务部分，收入从2022年的13.92万好意思元增多到2023年的196.82万好意思元。
公司的客户主如果香港物业发展及土木匠程项筹算地基及地皮平整分包商，存在大客户聚合风险。财报浮现，2022财年和2023财年，来闲散客户(孝敬的收入跳跃10%的客户)的臆想收入占比差异为65%和88.26%，在为止2023年9月30日的六个月中，该比例约为87.61%。
由于公司收入主要依赖于告捷招标或经受非经常性的土石运载报价，并不与客户将强任何恒久就业条约，如果改日未能从现存客户或新客户处赢得神色，将影响公司的业务运作及事迹。
财报浮现，公司多数的应收账款来自进犯客户，在2022财年、2023财年和为止2023年9月30日的六个月中，大客户所占应收帐款比例差异为77.89%、91.29%和68.17%。若改日该等客户受到财务景况变化或碰到流动性穷苦等问题，可能导致公司坏账上升，从而对事迹产生不利影响。
此外，钧御工程在招股书中坦承，公司身处建筑行业，亦濒临着安全建筑事故、动力成本高潮、工程进程不足预期和客户蔓延付款等风险。
据智通财经APP了解，关于本次上市，钧御工程贪图将本次刊行的净收益约35%用于通过收购包括翻斗车和挖掘机在内的畸形机械和拓荒以及雇佣畸形职工来扩大现存的业务;约20%用于升级信息工夫系统，使公司大约追踪卡车的位置和部署，以改善资源分派和成果;剩余资金将用于营运资金和其他一般公司用途。
楼市回暖带动建筑业景气回升
自疫情后管控步履放开后，香港建筑行业有所回暖，并于2023年保捏相对清静增长。就2023年举座而言，主要承建商所完成的建造工程形式总值的臆想为2710亿港元，同比上升8.8%;剔除价钱变动的影响后，以骨子臆想，主要承建商在2023年所完成的建造工程总值的臆想同比上升9.9%。
数据浮现，2016年至2019年间香港建筑业复合年增长率为3.41%，在2020年由于疫情而碰到约17.3%的急剧下降，但频年来商场已沉稳回温。
时至2024年上半年，跟着楼市辣招全面脱色，香港楼市正呈现出一派茁壮表象。机构监测数据浮现，本年上半年，香港2000万港元以上住宅买卖举座增长1.3倍，且录得宗数创两年半以来新高。
房屋买卖热度上升，亦带动建筑业景气度回升。智通财经APP获悉，香港政府统计处公布的数据浮现，2024年第一季度，香港主要承建商所完成的建造工程形式总值臆想为687亿元，较2023年同时上升8.7%。
按主要用途类別分析，住宅楼宇建造工程于Q1完成的地皮建造工程形式总值为201亿元，较上年同时上升48.4%;运载工程完成的地皮建造工程形式总值上升10.4%至110亿元。
关系词，进入下半年，跟着撤辣带来的积极脸色渐渐消退，香港楼市歧视捏续低迷。华夏地产最新权衡浮现，2024年第二季度，跳跃60%新建私东谈主住宅仍未售出，与昔时几年造成了理会对比。由于商场购买力在上半年也曾被多数吸纳，多数未售出房源将为下半年楼市带来不少挑战。
华夏按揭董事总司理王好意思凤示意，下半年尤其第四季至来岁，跟着商场上利好楼市身分渐渐增多，包括好意思国大契机在本年9月份运转降息、第四季香港拆息将有所回落及银行按揭取态渐渐普及等，料将可增多商场信心，趁低吸纳的买家将会增多带动商场歧视，楼价有望于年内回稳。
一言以蔽之，从业务逻辑来看，尽管钧御工程在招股书中提到了环保一词，但公司交易模式骨子上只是是一家涉足部分建材回收的建筑就业企业。身处传统建筑企业，又无科技公司的高附加值，事迹进展也并不亮眼，上市后受到投资者怠慢也就属于意义之中了。
