（以下实验从华安证券《Q3价差收窄事迹仍有韧性，钞票结构改善稳步推动》研报附件原文摘抄）湖北宜化(000422)主要不雅点：事件描摹2024年10月28日晚，公司发布2024年三季度叙述，2024Q3完了营收44.59亿元，同比下降3.23%，环比下降8.31%；完了归母净利润2.19亿元，同比增长59.46%，环比下降45.76%，销售毛利率14.67%，环比下降2.27pct。Q3产物价钱分化，磷铵强势尿素、PVC走弱，毛利率有所下滑价钱方面，主营产物价钱涌现分化，磷酸二铵受外洋需求以及资本相沿，价钱保握褂讪，而尿素因新产能投产、PVC受到下流地产等畛域连累，价钱出现不同进度着落。2024Q3磷酸二铵/尿素/PVC均价分离3646/2086/5317元/吨，环比变化+0.36/-6.92/-5.06%。此外，磷酸二铵出口业务繁盛，Q3磷酸二铵中国FOB价钱596好意思元/吨，相对Q2增长12.44%，公司手脚国内磷酸二铵出口额度较大的公司之一。2024年2月底，公司收购宜化肥业32.43%股权，使得磷酸二铵权力产能增多31.33万吨，磷酸二铵出口高景气度以及量增成心于磷铵板块盈利的褂讪晋升。新疆宜化钞票重组重叠宜昌新产能推动，公司已往成长可期为惩处同行竞争问题，公司拟以现款面容向宜化集团购买其领有的宜昌新发投100%股权，届时公司将总共握有新疆宜化股权比例由35.6%高潮至75%，新疆宜化主要从事煤炭设备、PVC、片碱、尿素等业务，将为公司已往在新疆地区的发展打下热切基础。为推动磷化工产业升级，惩处公司与楚星公司同行竞争问题，全资子公司楚星生态科技有限公司投资确立年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造神色，总投资约30亿元，推动磷化工产业升级、提质增效。此外，公司到手转让降解新材料公司100%股权，受PBAT阛阓景气度较低影响，2023降解新材料公司净利润-9207万元，在降解新材料亏蚀的配景下，公司剥离降解新材料钞票将成心于优化公司资源建树，晋升公司盈利水平。跟着主交易务趋稳价钱核心上移以及新产能、新神色不竭投产，已往公司事迹仍有成漫空间。投资提出公司本年磷酸二铵产物增多31.33万吨权力产能，氨醇神色投产，预测公司2024-2026年归母净利润分离为10.88、11.80、13.75亿元，同比增速为140.1%、8.5%、16.5%，对应PE分离为14、13、11倍。守护“买入”评级。风险领导
