2024 年为扼制束缚下落的股市，计策资金通过购买沪深 300 指数 ETF，捏续入市，到 2024 年 6 月 30 日，凭据基金半年报和中央汇金投资公司财报笃定，至少有 5,000 亿的计策资金通过买入沪深 300 指数基金作念多股市。到 2024 年 9 月末，由于公募基金和中央汇金投资公司的财报还莫得发布，莫得准确数字，但凭据沪深 300ETF 指数基金的成交量变化及份数变化合理猜想，2024 年三季度轻佻有两到三千亿的计策资金通过买入沪深 300 指数基金再次加码 A 股。由于公募基金在 2023 年之后就碰到了捏续的出资东谈主净赎回，私募基金一直捏币不雅望，外资即使不是阛阓上传言正在撤出，但也莫得主动加仓。
因此 2024年上半年计策性资金是 A 股阛阓为数未几大范畴捏续作念多的资金，计策资金强有劲的影响塑造了 A 股。如果莫得计策资金主动入市，上证指数只怕依然到 2000点了。出现时 2024 年的银行股逆势高潮，其实便是计策资金入市导致的，计策资金买指数基金入市之前，阛阓上多半资金一齐投向了所谓的“赛谈股”，同期顽强拒却购买严重低估包含着深广安全旯旮的银行股，导致低估的银行股充足莫得资金，当计策资金通过购买沪深 300 指数基金大范畴入市后，指数基金按照固定比例购买沪深 300 的要素股，这么就历史性地物化了莫得资金作念多银行的历久逆境。另一方面，因为银行股上莫得几许公募基金，抛盘少，买的多卖的少，于是银行股逆势高潮。详见凌通盛泰所写的两篇著作：《计策资金从来莫得专门拉升过低估板块》；《被迫指数基金与主动资金共振走势》
在计策性资金成为对阛阓有锋利影响的主力作念多资金后，就出现一个问题：买入指数基金入市的计策性资金，是偿还性资金还长短偿还性资金？
谜底是计策性资金是地隧谈谈的偿还性资金，因为这些钱王人是在金融阛阓借来的，是必须要偿还的。
为什么计策性资金入市买入的主淌若沪深 300 和上证 50，因为这两个指数估值最低。一方面计策救市资金惟有买低估值智力鼓励本钱阛阓涨上去后，跌不下来，能变成特等旨的救市。另一方面，救市资金是借来的，必须斟酌翌日还本付息，这是偿还性资金的性质决定的。计策资金行为偿还性资金荟萃买低估的上证 50 和沪深 300，是偿还性资金势必的本色属性和本色举止特征。
2024 年 9 月 20 日上证指数收盘于 2736.81，与 2024 年 2 月 4 日全面坍塌时的点位只差百点。在这个点位略微有风吹草动就会激勉慌乱性抛售和大范畴非感性卖出。计策资金必须捏续加码将股市从峭壁边拉回来。凭据一般教养，上证指数弗成能在 3000 点以下获取自我瓦解和自我均衡智商，3000 点之下计策资金一定会捏续加码，中国行为趋势交游大国，主要的资金王人是按照趋势性念念维举止，此次股市下落的首先是 3174 点，因此，按照趋势的念念维逻辑，惟有回升至 3174点智力放置慌乱，引起资金奴才，解脱困局。归来 3000 点且要越过 3174 点，是以上证指数高潮 20%独揽，中国阛阓智力的确放置慌乱培植乐不雅的心扉。
计策救市买指数基金的进程中，低估值大幅度高潮是偿还性资金取代非偿还资金进程中势必的效果。偿还性资金主流化进程中，低估值高股息股票势必会获取更多的买入，有更大的涨幅是轨则性效果。只消偿还性资金日益壮大，扫数这个词低估值高股息就会捏续受益和高潮！反之，非偿还性资金在阛阓中壮大，那么想法股、泡沫股，作念梦股就会加官进爵，这亦然轨则！问题是当阛阓归来到瓦解气象后，救市资金就会罢手买入，到其时偿还性资金还会壮大吗？低估值高股息的股票会不会再次失去资金？泡沫股和赛谈股会不会再行引颈阛阓？谜底是明晰赫然的，在计策资金罢手救市后，将是偿还性资金更锋利的壮大和非偿还性资金更昭彰的萎缩。
非偿还性资金主体公募基金将捏续净赎回，可预期的技巧内无法重回净申购。咱们展示百亿范畴基金的范畴变化和份数变化，不错看到绝大部分百亿公募基金王人在净赎回。
这些百亿范畴的大型公募基金在畴昔几年之内，全体上干预了捏续净赎回。由这些资金撑捏的那些股票高潮依然成为无本之木。
公募基金份额变化图：
在基金恶炒“赛谈股”制造基金净值赶快高潮时，基金净值暴涨的刺激下带着招财进宝的逸想，出资东谈主把我方的钞票目田奉求到那些顶流基金司理身上，豪恣地涌入基金！只用一两年“始终的神”把他们的钱赔得毛净血干。多半损失的伤害导致出资东谈主恼恨，有苦说不出只可打碎牙往肚子里咽，这一代伤疤累累的基民弗成能在痛彻心扉的创伤之后再次大范畴认购。只可若干年之后，等新一代年青东谈主又成长起来，公募基金公司再收割新一代东谈主。
迷惑 2015 年杠杆牛冲突之后，基金出资东谈主的赎回主要发生在基金净值物化下落转朝高潮的进程中，便是由于东谈主性热沈导致的，因此，不错得出一个轨则性的论断：公募基金如果物化下落再行有一些高潮，将会出现更大范畴的赎回。因为跟着赔本的减少息争套的出现，公共投资者就会在普遍的东谈主性热沈作用下离开，这是普遍的热沈特征导致的轨则性时局。因此，在可预期的几年内，非偿还资金会减少。
凌通盛泰不雅点：
以（非偿还资金）公募基金为主流资金的时间依然物化了，公募基金一家独大的时间依然物化了，公募基金在阛阓中的权重和影响力会下降。
----------------------本文选自《董宝珍致出资东谈主的信》2024年三季度泄露
