（以下施行从华安证券《单季度事迹环比增长，钾肥技俩抓续激动》研报附件原文提要）亚钾海外(000893)主要不雅点：事件刻画2024年10月31日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司达成生意收入24.83亿元，同比下跌14.13%；归母净利润5.18亿元，同比下跌47.89%；扣非归母净利润5.15亿元，同比下跌48.79%。2024年第三季度，公司达成生意收入7.85亿元，同比下跌9.71%，环比下跌26.27%；归母净利润2.48亿元，同比下跌10.71%，环比增长31.46%；扣非归母净利润2.47亿元，同比下跌12.41%，环比增长31.88%。三季度钾肥价钱有所回暖，拉动事迹环比增长Q3公司主营居品氯化钾价钱环比增长，事迹环比有所上升。2024年Q3，公司达成生意收入7.85亿元，同比下跌9.71%，环比下跌26.27%；归母净利润2.48亿元，同比下跌10.71%，环比增长31.46%；扣非归母净利润2.47亿元，同比下跌12.41%，环比增长31.88%。2024年Q3，公司主营居品氯化钾价钱有所回暖；氯化钾Q3商场均价为2498.09元/吨，环比增长4.05%，钾肥盈利技能有所擢升，助力事迹环比上升。第三季度，公司达成销售毛利率49.26%，环比+2.60pct；达成销售净利率30.67%，环比+13.58pct。中遥远钾肥需求端得回撑抓，钾肥价钱有望上行中遥远来看，钾肥供给受限，需求端将保抓增长态势，有望支抓价钱回升。据Argus缱绻，2024年巨匠钾肥需求量将擢升至7310万吨，展望同比增长6.5%；其中，亚洲的钾肥需求有望保抓4%-5%的年增长率。2024年H1，国内氯化钾的表不雅花消量达到915.68万吨，同比增长13.33%，花消量显赫增长。此外，钾肥下贱主要哄骗于农业，据iFind数据，2024年Q3国内农居品分娩价钱指数高涨至102.39，环比增长5.30，相应钾肥需求将有所复原。中遥远来看，钾肥需求增长的积极趋势将助力撑抓钾肥价钱的回升，景气度有望增长。抓续强化规模化销售技能，有助于强化公司商场竞争力不时扩大产能规模化效应，前三季度产销量同比擢升。2024年前三季度，公司分娩氯化钾132.37万吨，同比增长12.49%；销售氯化钾124.14万吨，同比增长4.31%，产销量均有所擢升。跟着公司产能规模化发展，凭证商场行情动态诊疗销售计谋，公司商场竞争力有望得回强化。抓续扩建产能规模，助力达成公司长足发展。连年来，公司稳步膨胀产能规模；2024年4月，公司第三个100万吨/年钾肥技俩选厂投料试车告捷，将争取加快完成第二个与第三个100万吨/年钾肥项贪图井下剖析上矿责任。同期，公司领有约90万吨/年颗粒钾产能，有望通过居品结构不时优化创造新的利润增长点。此外，2024年7月，公司2.5万吨/年溴素产能扩建技俩告成齐备，抓续完善溴素高下贱产业链，强化溴素盈利技能，为公司的非钾业务提供有劲撑抓。投资淡薄跟着钾肥价钱回暖，公司前期税务影响减少，咱们展望公司2024-2026年归母净利润折柳为7.42、10.74、13.99亿元（前值折柳为6.33、10.24、12.90亿元），同比增速折柳为-39.9%、44.7%、30.3%。对应PE折柳为24、16、13倍。保管“增抓”评级。风险教导（1）原材料及主要居品价钱波动引起的各项风险；（2）安全分娩风险；（3）环境保护风险；（4）技俩投产程度不足预期；（5）股权激发不足预期。
