（以下本色从华安证券《冰轮环境：功绩短期扰动，看好公司恒久发展》研报附件原文选录）冰轮环境(000811)主要不雅点：公司发布2024年三季报2024年前三季度公司兑现营收49.56亿元（-11.14%），包摄上市公司推动净利润4.74亿元（-16.49%），扣非后包摄上市公司推动净利润4.31亿元（-19.24%），谋划行径产生的现款流量净额-0.78亿元，加权平均净金钱收益率为8.31%（减少2.56pct）。单季度来看，公司2024年三季度兑现营收16.06亿元（-16.55%），归母净利润1.43亿元（-26.12%）。毛利率举座有所训导，用度率小幅飞腾凭证公司三季报功绩情况，2024年Q1-Q3公司销售毛利率为27.34%，较前年同期训导1.21pct，主要系原材料价钱改善及订单结算等笼统成分。但由于用度方面影响，2024年前三季度销售净利率为10.23%（-0.04pct）。具体来看，2024年前三季度公司销售用度率、处罚用度率、研发用度率及财务用度率隔离为9.19%/4.89%/3.83%/0.19%，时候用度率推断18.11%，较前年同期的16.14%小幅飞腾，主要在于股份支付及汇率等影响。国内冷链行业短期扰动不改恒久向好趋势，紧合手国际发展机遇国内阛阓方面，受宏不雅环境影响现在国内冷链领域灵验需求不及，但恒久来看，2021年发布的国度《“十四五”冷链物流发展谋划》中提到，见解树立约100个主湿热链物流基地见解，截至2023年，已发布66个基地树扬名单，因此2024-2025年仍有较多冷链树扬名堂。同期，石油化工、锂电等领域已经具备较大冷链需求，笼统来看，国内冷链行业仍具备成长性。国际阛阓方面，公司国际业务布局较早，且深耕行业多年，具备制冷和压缩行业内跳跃的技艺实力，在出海方面具备强竞争力，因此公司紧合手国际结构性增长机遇，国际业务有望成为新增长点。投资冷漠咱们看好行业和公司恒久发展，但谈判到短期国内需求波动，下调之前的盈利展望：2024-2026年贸易收入展望为72.5/74.1/81.6亿元（前值为74.1/78.7/89.0亿元），归母净利润展望为5.6/6.0/6.8亿元（前值为6.2/7.0/8.1亿元），以现时总股本7.64亿股谋略的摊薄EPS为0.74/0.79/0.89元（前值为0.82/0.91/1.06元）。现时股价对应的PE倍数为14/13/12倍，保管“买入”投资评级。风险教导1）阛阓波动风险；2）原材料价钱波动风险；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）中枢技艺东说念主员流失。
