（以下施行从华安证券《矿金产量合适预期，金价上行支捏功绩》研报附件原文摘记）山东黄金(600547)主要不雅点：山东黄金发布2024年三季报公司2024年前三季度营收670.06亿元，同比+62.15%；兑现归母净利润20.66亿元，同比+53.57%。其中单Q3营收212.32亿元，同比+52.8%，环比-20.8%；归母净利润6.82亿元，同比+46.6%，环比-0.2%。矿山产金量价都增，焦家金矿完成整合产量方面，公司前三季度自产黄金35.44吨，同比+19.58%，约为年头制定的47吨产量办法的75.4%。现在焦家金矿已完成整合矿权并获得660万吨/年的采矿证，瞻望自2024年驱动扩大再分娩名目竖立及安全步调竖立。价钱方面，前三季度上海黄金往来所收盘价均价537.1元/克，较上年同时+21.34%，10月31日收盘价已达到634元/克。现在俄乌、中东、朝鲜半岛等风光存在不平气性，各人地缘政事错乱不断，避险属性支捏黄金价钱高位。费率同比优化，公允价值变动影响功绩公司2024年前三季度销售/管束/研发/财务用度率折柳为0.18%/2.89%/0.72%/2.3%，较上年同时辰别-0.04/-1.45/-0.05/-0.4pct，各项用度率均有优化，降本增效权贵。公司前三季度非络续性损益-2770万元，其中非金融企业捏有及贬责款融钞票和金融欠债产生的公允价值变动损益为-9312.2万元，主淌若子公司金融居品公允价值变动较上年同时减少，关于公司合座功绩有一定影响。投资提议咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润折柳为33.3/48.3/59.1亿元（前值为37.3/51.7/64.1亿元），对应PE折柳为35.5/24.4/20.0倍，看护“买入”评级。风险请示黄金价钱大幅波动；名目竖立不足预期；公司克金老本增长超预期等。
